腾讯“证券研究院”特约 胡晓辉 资深股票期货投资者，机构管理人员
熔断制度的重要目的，是直接控制交易日当天价格变动范围，期望以此控制股价波动范围，在后股灾期间，则是希望维持股价稳定。但是，熔断机制并不能控制股价变动范围，只能给市场冷静时间。目前熔断具体规定，在技术范围内观察，有两个致命危险：一是维持股价，却牺牲股价稳定的流动性基础，此为剜肉补疮。其二原本相互隔离的品种间危险，现在只要部分出现波动，就会波及全场，火烧连营。现行熔断制度只能加剧危机，如不尽快调整，将长期危害股市稳定。
熔断政策出台前，监管虽然经过市场意见征集流程。市场各参与机构、人员的观点，立场，似乎并没有体现在熔断政策具体规定中。熔断更像是监管层为了应对股灾的社会舆论呼吁，认为熔断可以控制股价跌幅而出的方案。可想而知，这种脱离市场结果，往往事与愿违。仅从以上两个技术因素观察，熔断就足以造成股市风险加剧。
维系股价稳定，核心是资金流动性，有钱才能水涨船高托住股价。资金要从股市出得去，才敢进得来。这需要长期政策预期明确，比如机构股票可以自由退出，而不是长期被限制卖出。短期则要求股市每天有交易量。交易量缺乏的股市，估值自然降低， AH股价的区别，就是表现的典型。熔断直接限制股市交易，压缩资金流动性，必然打压股价。当日以熔断限制跌幅，又不能限制第二天的股价不跌，那只能让投资者为防止被熔断关在里面，尽快跑路。这种设计，看似可以强制维持股价，实际是对股价釜底抽薪。
火烧连营的全场风险。熔断之前，个股间停盘风险隔离。哪怕大盘波幅很大，不停盘的个股，基金、期货等还可以交易。现在一旦沪深300指数触及熔断，暂停交易对象涉及沪深两市所有股票以及各交易所相关衍生品，包括两市所有A股、B股、股票类基金、可转换公司债券，中金所沪深300、上证50和中证500股指期货。从概率看，只要一个点出问题，全场就可能出问题，原来是全场各个点问题要累加到一定程度，全场才可能出现共同的问题，比如股指期货大面积停板。情况即便如此，还有一些股票、品种可以交易。现在熔断政策，专门设计了一个火烧连营的机制，股市怎能不危险？
并且，现在两档熔断幅度是5%和7%，相比10%的停板幅度低很多，股指期货等还有单独熔断，这就大大增加了大盘和各品种停盘的概率。
限制流动性，系统一点出问题，全场陪绑、波动幅度减少造成触及停牌概率大大增加，这几个因素，在后股灾时代，每个都可以对股市具有致命的杀伤，现在是协同发挥作用，结果对股市危害程度会无以复加。
就熔断政策中，当天的冷静期，对市场则有积极作用。比如市场还可能出现乌龙指事件。停盘十几分钟短时间，让大家可以检查问题，然后可以继续交易，大家也不会担心个股或全场停盘。
朝过夕改，恐怕是熔断制度的不二选择。首先需要调整熔断的基本出发点，是为了给市场冷静期，而不是以熔断控制股价变动幅度。因此，保留个股、单独品种的短时间熔断，优化具体规定，取消大盘熔断，结合原有的停板制度。这既可以发挥熔断功能，又消除熔断带来的负面作用。
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楼主
那么快掉下去证明你没买对强势股，你看日上集团之类的很快就上了了
发表于 2015/11/28 03:48
，不敢献丑
，错过了。
楼主| 发表于 2015/12/11 22:35 |